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方正证券全球经济趋凉

发布时间:2019-08-26 02:01:16 编辑:笔名

方正证券:全球经济趋凉 2014-10-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

债券市场全球经济趋凉。全球经济趋凉,一是欧洲经济方面,9月制造业PMI继续回落,不仅如此,欧洲经济内部分化中表现相对较好的德国制造业PMI已经回落到50以下,8月德国工业产出环比也出现暴跌,从OECD领先指标看,201 年底之后领先指标持续回落,德国工业进入回落阶段无疑。二是日本经济方面,8月经济动向指数中的领先指数和一致指数均出现回落,其中先行指数从上月的105.4回落至本月的104,说明日本经济总体上仍处在回落的趋势中;另外,虽然消费税提升后的零售增速出现了一定力度的反弹,但8月零售增速同比重新回归负增长区间,显示 季度经济增长仍不容乐观。三是美国9月ISM也低于预期,9月ISM指数为56.6,低于8月的59和预期的58.5,但仍在扩张区间。总体上,一是全球经济趋凉,虽然各国经济指标所处的区间有所不同,但大体上都处在回落的状态中;二是这给美国经济能否持续一枝独秀提出了挑战,此前日报曾分析过,地产、欧洲经济和财政紧缩是美国经济低于预期的三大主因,在其他国家经济出现更广泛衰弱迹象的环境下,美国经济似乎也很难持续鹤立鸡群,问题只是市场何时会将各国货币政策差异对经济前景的影响pricein资产价格中。

政策力度加大,收益率小幅回升。节后第一个交易日,由于央行对首套房进行了重新认定,并重申了 0%的首付比例和0.7的按揭利率下限,使得市场对经济短期企稳的预期有所增强,现在来看,4季度经济而不是通胀成了制约债市的首要因素。维持债市震荡的判断,机会应该会出现在明年的上半年而不是今年的4季度。

二级市场:国债收益率小幅上行,7Y期升幅最大为2. BP;银行间政策性金融债整体上行, Y期升幅最大为 .6 BP;央票收益率小幅波动,1M期升幅最大为 . BP,6M期降幅最大为1BP;银行间短融收益率涨跌互现,6M期降幅最大为 BP左右;银行间中票收益率小幅上行, Y期品种上行2BP左右;银行间企业债收益率小幅波动, Y期上行2BP,10Y期下行2BP左右。

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